香飘飘(603711)投资重点:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依赖先发上风、较为激进的告白营销政策和渠道的精耕细作，从2006-2010年，达成了发卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以越过50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业身分。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依赖先发上风、较为激进的告白营销政策和渠道的精耕细作，从2006-2010年，达成了发卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以越过50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业身分。跟着冲泡行业渐渐走向成熟，公司效力于成长第二延长弧线年更始性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情障碍下，部门即饮消费场景遭遇进攻，叠加公司即饮营业缺乏体会，Meco果汁茶正在发卖到达近10亿元峰值今后显露下滑。2023年，伴跟着疫情防控计谋的调节，饮料消费场景达成还原，公司成当即饮发卖中央，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，晋升重心网点遮盖率，促进冰冻化摆列配置。目前即饮营业的调节和还原已初见效力，2023年即饮收入同比延长41.2%，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛营业，格式优，盈余才略强，为第二延长弧线延续“造血”。国内冲泡奶茶原委多年优越劣汰的市集抉择，竞赛格式已根本宁静，据尼尔森数据，2017年起公司市占率超60%，稳居第一。2017-2023年，公司冲泡营业根本支持正在40%把握的高毛利率水准冲泡，是公司重点的利润泉源，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡营业告白进入的省略，冲泡营业盈余才略延续改进。咱们以为改日冲泡营业仍有看点，1）产物更始：公司偏重产物更始，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”，对

　　泛冲泡范畴实行进一步追求；2）区域深耕：2023年公司华东市集营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、市集占比仅为8%/5%/4%，目今冲泡营业区域散布不均，正在渠道端仍有进一步发掘的潜力。

　　即饮营业第二延长弧线延续培养，盈余改进可期。公司重心培养的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，到达国标的5倍，独创的杯型包装使得消费者联念现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司目今以学生群体为重心实行营销，网点合键散布正在学校及周边，顶峰时候果茶曾到达过近9亿元的发卖额，咱们以为果茶产物原委几年的培养曾经有宁静的消费群体，改日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶成长多年，成立多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店昌盛成长冲泡，由广东市辐射世界，鼓动了冻柠茶这一品类的消费者指导。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一急速成长的赛道，2023年公司正在原点网点实行重心施行，发卖涌现非凡。改日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮营业收入到达16~18亿元把握的体量即可达成盈余，2023年公司即饮营业达成9.01亿元的收入，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮营业伴跟着渠道的拓展，仍希望达成较高的延长，盈余改进时点渐行渐近。

　　股权鞭策激励内部筹办生气，人事调节后改日改动可期。2023年公司再次启动股权鞭策，激励内部筹办生气，2023年胜利完毕目的。人事调节上冲泡，2023年12月，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的体例充沛绑定职业司理人，相较于此昔人事调节多为发卖承担人的改换，本次人事调节的权责鸿沟晋升到总司理级别，展现公司及新拘束层较大的改动信仰。预计后续，公司冲泡营业盈余才略强，为公司供应宁静现金流，即饮营业目今仍处于进入状况，原委一年的打磨，目今即饮渠道的打法曾经比拟过去有所进取，未

　　来正在较强的改动预期下，即饮营业希望进一步理顺，跟着即饮营业费放量，公司改日弹性可期。

　　盈余预测和投资评级：公司冲泡根本盘坚硬，第二延长弧线即饮板块曾经起势，双轮驱动雏形已现，公司偏重鞭策，改日改动预期猛烈。咱们调节对公司的盈余预测，估计2024-2026年公司的生意收入判袂为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润判袂为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS判袂为0.87/1.12/1.28元，对应PE判袂为17/13/12x。探求到公司即饮营业延续放量，该营业盈余拐点可期，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危机提示：1）新品施行不足预期；2）冲泡营业还原不足预期；3）原原料价钱超预期上行；4）行业竞赛加剧；5）食物安笑题目等。

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　　天安新材(603725)投资重点天安新材深耕化妆原料行业20余年，深耕汽车原料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了造造陶瓷、防火板等原料，同时依托子公司的渠道资源扩展家装和公装营业，打造泛家居家产链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大。2023年世界造造陶瓷

　　上能电气(300827)投资重点：正在支持光伏逆变器守旧营业高速延长的同时，公司鼎力斥地储能变流器及体系集成营业，乘光储行业之春风，依赖本领上风以及多年市集渠道构造，正在海表里合键市集慢慢确立品牌口碑，构造性盈余才略希望晋升。行业预计：迎来需求总量晋升+多样性凸显的厉重成永恒2022Q4起光储体系合键原

　　恒辉安防(300952)本期实质提纲:多年深耕效力性安防手套，确立行业当先身分。公司建立于2004年，目前合键从事安防用品和高分子新原料坐蓐和发卖，发卖渠道以直销为主，产物发卖涵盖境表里市集，筹办产物蕴涵效力性安笑防护手套、超高分子量聚乙烯纤维原料等。2023年公司达成生意收入9.77亿元，同比延长

　　近段时代，多途资金大力修设A股重点资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为络续第4个月净流入。细数从2月单月净流入此后，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这个中，对重点龙头的增持是较为彰着的一个特性。的确来看，截至6月4日，2月此后北向资金对1400余只个股实行了增持，超5公司深度讨论：冲泡龙头蜕变复兴即饮营业蓄势待发